I takt med at flere startups og vækstvirksomheder søger alternative finansieringsformer, er konvertible lån og warrants blevet populære redskaber på det danske investeringsmarked. Disse instrumenter tilbyder både fleksibilitet og potentiale for gevinst til investorer, samtidig med at de giver virksomheder adgang til kapital uden at skulle fastsætte en selskabsværdi fra starten. Men netop fordi konstruktionerne kan være komplekse, er det afgørende at have styr på de juridiske aspekter, der knytter sig til dem.
Denne artikel giver dig et overblik over, hvad konvertible lån og warrants egentlig er, og hvordan de fungerer i praksis. Vi ser nærmere på, hvilke fordele og risici der er forbundet med dem – både fra virksomhedens og investorens perspektiv. Derudover dykker vi ned i de vigtigste juridiske faldgruber og krav, du skal være opmærksom på, hvis du overvejer at indgå aftaler af denne type i Danmark. Endelig får du indblik i de skattemæssige og regulatoriske rammer, samt konkrete råd til, hvordan du bedst udarbejder og forhandler solide aftaler.
Uanset om du er virksomhedsejer, investor eller rådgiver, giver denne artikel dig de centrale juridiske indsigter, du skal kende, før du bevæger dig ud i konvertible lån og warrants.
Hvad er konvertible lån og warrants?
Konvertible lån og warrants er finansielle instrumenter, der ofte bruges i forbindelse med investeringer i virksomheder, særligt startups og vækstvirksomheder. Et konvertibelt lån er et lån, hvor långiver – typisk en investor – får mulighed for senere at ombytte (konvertere) det udlånte beløb til ejerandele i selskabet, ofte til en forudbestemt kurs eller rabat.
Denne konstruktion giver både virksomheden adgang til kapital og investoren mulighed for at blive medejer, hvis virksomheden udvikler sig positivt. Warrants, også kaldet tegningsoptioner, giver indehaveren ret – men ikke pligt – til at købe aktier i selskabet på et senere tidspunkt til en fastsat pris.
Begge instrumenter bruges ofte som incitament for investorer og medarbejdere, og de kan være et fleksibelt alternativ til traditionelle kapitalindskud eller aktieemissioner. For både virksomheder og investorer er det afgørende at forstå de juridiske og økonomiske implikationer, som disse finansielle værktøjer medfører.
Fordele og risici ved konvertible lån for både investorer og virksomheder
Konvertible lån kan være et attraktivt finansieringsværktøj for både investorer og virksomheder, men indebærer også en række fordele og risici for begge parter. For virksomheder giver konvertible lån mulighed for at tiltrække kapital uden at skulle fastsætte en endelig værdiansættelse i den tidlige fase, samtidig med at de udskyder udvanding af eksisterende ejere indtil lånet konverteres til aktier.
Dette giver fleksibilitet og kan gøre det lettere at rejse kapital hurtigt.
For investorer rummer konvertible lån fordelen ved at kombinere sikkerheden i et lån med muligheden for at få del i virksomhedens potentielle værdistigning gennem konvertering til aktier på fordelagtige vilkår. Risikoen for virksomheden opstår typisk, hvis den fremtidige aktieudstedelse fører til betydelig udvanding eller hvis lånet ikke kan tilbagebetales, hvis konvertering ikke finder sted.
For investorer er der risiko for, at virksomhedens værdiudvikling ikke lever op til forventningerne, hvilket kan føre til en mindre attraktiv konvertering eller tab af investeret kapital, hvis virksomheden ikke overlever. Begge parter bør derfor nøje overveje vilkårene for konvertering, rabatter, loft for værdiansættelse og tilbagebetalingsbetingelser for at balancere fordele og risici ved denne finansieringsform.
Få mere info om Ulrich Hejle
her.
Få mere info om Advokat Ulrich Hejle her >>
De væsentligste juridiske faldgruber og krav i danske aftaler
Når man indgår aftaler om konvertible lån og warrants i Danmark, er der en række juridiske faldgruber og krav, man skal være særligt opmærksom på. For det første skal aftalens konverteringsmekanismer være klart og entydigt beskrevet – herunder hvordan og hvornår konverteringen kan ske, til hvilken kurs og på hvilke betingelser.
Utydeligheder kan føre til tvister mellem parterne, især hvis virksomhedens værdi ændrer sig væsentligt inden konverteringstidspunktet.
Derudover skal man sikre sig, at aftalen lever op til selskabslovens regler om kapitalforhøjelser og til udstedelse af nye aktier, hvilket blandt andet indebærer korrekt beslutningsproces og registrering hos Erhvervsstyrelsen.
Rettigheder og forpligtelser vedrørende warrants skal også være præcist specificeret, så der ikke opstår tvivl om, hvilke aktier eller kapitalandele de giver adgang til, og til hvilken pris. Endelig kan mangelfulde bestemmelser omkring fortrolighed, misligholdelse og eventuelle exit-scenarier give anledning til betydelige juridiske udfordringer. Det anbefales derfor altid at udarbejde klare, detaljerede og balancerede aftaler, gerne med bistand fra juridisk rådgiver med erfaring på området.
Skatteforhold og regulatoriske rammer
Ved indgåelse af konvertible låneaftaler og udstedelse af warrants er det afgørende at være opmærksom på både de skattemæssige konsekvenser og de regulatoriske krav, der gælder i Danmark. Skattemæssigt kan behandlingen af konvertible lån variere afhængigt af, om konverteringen sker til markedspris eller underkurs, og om lånet anses for gæld eller egenkapital i skattemæssig henseende.
For investorer kan fortjeneste ved indfrielse eller konvertering udløse beskatning som kapitalindkomst eller aktieindkomst, afhængigt af de konkrete omstændigheder.
Virksomheder bør også være opmærksomme på reglerne om værdiansættelse og eventuel indberetningspligt til SKAT. Regulatorisk skal udstedelse af konvertible gældsbreve og warrants blandt andet overholde selskabslovens bestemmelser om kapitalforhold og beslutningsprocedurer, og hvis værdipapirerne udbydes bredt, kan reglerne i prospektforordningen blive relevante. Det er derfor vigtigt at søge rådgivning, så både de skattemæssige og regulatoriske rammer overholdes, og uforudsete problemer undgås.
Gode råd til udarbejdelse og forhandling af aftaler
Når du udarbejder og forhandler aftaler om konvertible lån og warrants, er det afgørende at være grundig og forudseende. Start med at sikre, at alle væsentlige vilkår – såsom konverteringskurs, udløbsdato, eventuelle rabatter og særlige rettigheder – er klart defineret og utvetydige.
Begge parter bør tage højde for forskellige scenarier, fx hvad der sker ved en kapitalforhøjelse, et salg af virksomheden eller insolvens. Involver altid juridisk rådgivning tidligt i processen for at identificere potentielle faldgruber og sikre, at aftalen overholder gældende lovgivning, herunder selskabsloven og skatteregler.
Vær også opmærksom på eksisterende aftaler med andre investorer, der kan begrænse mulighederne eller stille særlige krav. Endelig er det en god idé at afklare processen for eventuelle fremtidige ændringer i aftalen, så alle parter ved, hvordan uforudsete forhold skal håndteres. En velforberedt og gennemtænkt aftale øger chancen for et godt og tillidsfuldt samarbejde mellem parterne.
