Når du står over for at rejse kapital til din virksomhed, er det let at lade sig rive med af spændingen og mulighederne. Men før du sætter din underskrift på en investeringsaftale, er det afgørende at have styr på de juridiske detaljer. En enkelt fejltagelse eller et overset vilkår kan få stor betydning for både din indflydelse, din økonomi og virksomhedens fremtid. Derfor er det vigtigt at være grundigt forberedt – og kende de spørgsmål, du skal stille, inden blækket rammer papiret.
I denne artikel guider vi dig igennem de vigtigste juridiske aspekter, du skal være opmærksom på, når du skal tiltrække funding. Vi ser nærmere på, hvilke dokumenter du typisk støder på, hvem dine investorer er, og hvordan værdiansættelse og ejerandele spiller ind. Vi gennemgår de centrale vilkår i investeringsaftalen, potentielle faldgruber og hele due diligence-processen. Samtidig får du overblik over dine fremtidige forpligtelser – og hvornår det er tid til at bringe en juridisk rådgiver på banen.
Med denne juridiske tjekliste i hånden står du stærkere, når du skal træffe nogle af de vigtigste beslutninger for din virksomhed.
Forstå de vigtigste aftaledokumenter
Når du skal rejse kapital, vil du typisk blive præsenteret for en række centrale aftaledokumenter, som danner fundamentet for investeringen. De vigtigste dokumenter er ofte term sheet, ejeraftale (også kendt som shareholders’ agreement) og investeringsaftale.
Term sheet’et er en ikke-bindende oversigt over de vigtigste vilkår for investeringen, som parterne forventer at forhandle om og senere indarbejde i de juridisk bindende aftaler.
Ejeraftalen regulerer forholdet mellem stifterne og investorerne, herunder rettigheder og pligter, stemmeaftaler, exit-muligheder og eventuelle begrænsninger i ejerskabet. Investeringsaftalen beskriver selve investeringsforløbet, betalingsbetingelser og betingelser for gennemførelse af investeringen. Det er afgørende at forstå indholdet og konsekvenserne af disse dokumenter, da de har stor betydning for din virksomhed og dine rettigheder fremadrettet.
Få mere information om Ulrich Hejle
her.
Hvem er dine investorer – og hvad betyder det?
Når du står over for at skulle indgå en investeringsaftale, er det vigtigt at sætte sig grundigt ind i, hvem dine investorer egentlig er – og ikke mindst, hvad deres baggrund og motiver betyder for din virksomhed.
En investor er ikke bare kapital; de kan bidrage med netværk, erfaring og strategisk sparring, men de kan også have krav, forventninger eller interesser, der påvirker din forretning og beslutningsfrihed. Overvej derfor, om investorerne er business angels, venturefonde eller måske industrielle partnere – og undersøg deres tidligere investeringer og ry i branchen.
Det er afgørende at forstå, om deres tilgang matcher din virksomheds værdier og ambitioner. Desuden kan forskellige investorer have forskellige krav til både styring, rapportering og exit-muligheder, hvilket kan få stor betydning for din rolle som stifter og for virksomhedens udvikling fremadrettet.
Værdiansættelse og udvanding af ejerandel
Når du indgår en fundingaftale, er det afgørende at forstå, hvordan din virksomheds værdiansættelse påvirker både det beløb, du modtager fra investorerne, og hvor stor en ejerandel du afgiver.
Værdiansættelsen – altså den pris, virksomheden anses for at have på investeringstidspunktet – bestemmer, hvor meget af virksomheden du må afgive for at få den ønskede kapital.
En lav værdiansættelse kan betyde, at du må afgive en større andel, mens en høj værdiansættelse kan give dig mulighed for at beholde mere kontrol. Det er derfor vigtigt at forhandle værdiansættelsen ud fra realistiske forventninger og markedsvilkår.
Samtidig skal du være opmærksom på udvanding: Når nye investorer køber sig ind, bliver den procentuelle ejerandel for eksisterende ejere mindre, medmindre de deltager i investeringen. Over tid og gennem flere investeringsrunder kan denne udvanding få stor betydning for både indflydelse og økonomisk udbytte, så sørg for at forstå de konkrete konsekvenser, inden du skriver under.
Vigtige vilkår og faldgruber i investeringsaftalen
Når du gennemgår investeringsaftalen, er det afgørende at være opmærksom på både de typiske vilkår og de potentielle faldgruber, der kan have stor betydning for din virksomhed på både kort og lang sigt.
Centrale vilkår omfatter blandt andet stemmerettigheder, vetoret for investorer, krav om medsalgsret (tag-along) eller tvangsmedsalgsret (drag-along), samt eventuelle likvidationspræferencer, der kan give investorer forrang ved et salg eller en opløsning af selskabet.
Det er vigtigt at forstå, hvordan disse vilkår påvirker din kontrol over virksomheden og din økonomiske gevinst ved et exit. Vær også særligt opmærksom på forpligtelser til at levere rapportering, informationspligt og eventuelle begrænsninger på din egen mulighed for at sælge aktier fremover.
Her finder du mere information om Advokat Ulrich Hejle.
En hyppig faldgrube er uklare eller ubalancerede bestemmelser, som kan give investorerne vidtrækkende indflydelse eller ret til at trække sig ud på ufordelagtige vilkår for dig. Tag dig tid til at gennemgå alle vilkår grundigt, og søg professionel rådgivning, så du undgår at binde dig til betingelser, der kan hæmme virksomhedens udvikling eller din egen rolle som stifter.
Due diligence-processen: Hvad kan du forvente?
Når du forhandler om funding, vil investorer typisk gennemføre en grundig due diligence, før de skriver under. Det betyder, at de går din virksomhed efter i sømmene for at afdække potentielle risici og bekræfte de oplysninger, du har givet dem. Forvent, at investorerne beder om adgang til centrale dokumenter som selskabsregistrering, ejerbog, regnskaber, kontrakter med kunder og leverandører, immaterielle rettigheder og eventuelle igangværende eller potentielle retssager.
Processen kan opleves som omfattende og tidskrævende, men er et vigtigt led i at sikre gennemsigtighed for begge parter.
Det er derfor en god idé at være forberedt på spørgsmål om alt fra økonomi til selskabsstruktur og tidligere investeringer. Hvis der opdages uoverensstemmelser eller skjulte problemer, kan det føre til, at investoren trækker sig eller kræver ændringer i aftalen. Vær derfor ærlig og grundig i dit forarbejde, og sørg for at have styr på alle relevante dokumenter, inden due diligence-processen går i gang.
Fremtidige forpligtelser og bestyrelsesroller
Når du indgår en investeringsaftale, følger der ofte en række fremtidige forpligtelser med, som kan få betydning for både den daglige drift og den strategiske retning for din virksomhed. Det er vigtigt at være opmærksom på, hvilke krav der stilles til dig og dit team i forhold til rapportering, budgetgodkendelse og opnåelse af bestemte milepæle.
Investeringsaftalen kan også indeholde bestemmelser om, hvordan beslutninger træffes, og hvilke emner der kræver godkendelse fra investorer eller bestyrelse. Ofte vil investorerne kræve en eller flere pladser i virksomhedens bestyrelse, hvilket kan ændre dynamikken i ledelsen og føre til øget kontrol udefra.
Det er derfor vigtigt at forstå, hvilken rolle bestyrelsen får, hvordan magtbalancen bliver, og hvilke forpligtelser du som stifter fortsat har. Vær især opmærksom på eventuelle vetorettigheder, krav om information og rapportering samt hvordan bestyrelsens sammensætning kan ændre sig over tid – forhold, der kan få stor betydning for virksomhedens fremtidige udvikling.
Hvornår skal du tage juridisk rådgivning?
Det er ofte en god idé at tage juridisk rådgivning tidligt i processen, når du arbejder med investeringsaftaler og funding. Allerede når du modtager de første udkast til aftaledokumenter fra potentielle investorer, kan det være svært at gennemskue konsekvenserne af de enkelte vilkår, og små formuleringer kan få store betydninger for din fremtidige position i virksomheden.
En erfaren jurist kan hjælpe dig med at identificere skjulte faldgruber, sikre at dine rettigheder og interesser bliver beskyttet, og ikke mindst sikre, at aftalen overholder gældende lovgivning.
Du bør især søge juridisk rådgivning, hvis du er i tvivl om betydningen af bestemte klausuler, hvis der opstår uenighed under forhandlingerne, eller hvis investeringen involverer større beløb eller komplekse strukturer. Juridisk bistand kan i sidste ende spare dig for både tid, penge og potentielle konflikter på længere sigt.
